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足球博彩app:以太坊高度数据(www.326681.com)_Web3:创新手艺的更新迭代 价值投资的范式转移

admin2022-11-232哈希定位胆

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原文作者:Peter

进化是宇宙中最壮大的气力,是唯一永恒的器械,是一切的驱动力。———桥水基金 雷.达利奥

时间拉长,进化才是人类的主旋律。已往,环境的转变是进化的主因。

现在,手艺的提高饰演着越来越主要的角色。手艺的提高,可以让量子力学打击经典理论、让庞大经济学推翻传统经济学、让数字黄金 BTC 摇动实体黄金几千年的信仰。完全有理由信托,由区块链手艺驱动的 web3 革命,是一次重大的进化之旅,会推翻许多固有模式和看法,但今天我们主要讨论 web3 对价值投资的影响。

回首历史,能让我们更好地找到今天的坐标。以是要讨论手艺对价值投资的影响,我们照样从手艺的变迁提及。

一、手艺的范式转移

“范式转移”这个词现在已经被滥用了,然则若是追根溯源这个词泛起的源头,会发现能配得上这个词的创新应该是异常少的。范式转移最早泛起在《科学革命的结构》这本书,形貌的是能够引发科学革命的基础理论系统的伟大转变,他所表述的是基础科学手艺的升级,所带来的耐久、深远的转变。

自工业革命以来,每隔几十年的基础手艺革命主导了价值缔造,也深远的影响了政治、经济、生涯方式等社会的方方面面,这就是异常典型的范式转移:

1)始于 1770 年左右:蒸汽机+纺织机械;

2)始于 1830 年左右:蒸汽机+铁路;

3)始于 1875 年左右:电力+钢铁;

4)始于 1910 年左右:石油+汽车;

5)始于 1970 年左右:通讯+盘算机;

6)始于 2000 年左右:芯片+互联网;

在每一次的手艺大转变的历程中,那些围绕焦点手艺所衍生出来的产业群,都市成为那时的价值缔造主体,只要看看我们这个手艺周期里市值前线的这些巨头:Apple、Google、Amazon、阿里、腾讯...,无一破例都是确立在芯片和互联网手艺之上。

二、价值投资的演化

既然手艺的革命主导了价值的缔造,进而影响了社会各方面,自然也会影响投资。若是把上文提到的手艺转变的历程简朴归类为:已往(互联网成熟之前)、现在(2000 年左右互联网成熟后),我们就可以看到手艺同样影响着价值投资。

1、已往(互联网成熟之前)

在互联网成为主流之前,价值缔造的历程仍然是机械的局限,从价值投资的角度,企业的护城河或者说价值增进的驱动因素主要是:品牌效应和规模效应。

品牌效应通常见于消费品,基本上是知足人的差异条理需求(马斯洛模子),品牌效应可以起到差其余作用:便利性(削减征采成本)、平安性、差异化(彰显差异个性)、情绪属性(社交、自我知足)、成瘾性等。

壮大的品牌可以带来异常高的客户粘性,从而能够发生延续增进的现金流,这种类型的企业异常受巴菲特式价值投资的青睐。掀开巴菲特的投资清单,你会看到一堆基于品牌效应的投资标的:适口可乐、麦当劳、喜诗糖果、DQ...,从最终的效果我们也知道,品牌效应能够孝顺多大的投资回报。

对 web3 的启示:

若是明晰了品牌的差异层级内在,那对于现在许多人推许的 NFT 与品牌的连系,你就很容易分辨,绝大部门的品牌和 NFT 不会碰撞出火花,只有那些能够带来差异化、情绪属性(社交)的品牌才有可能会与 NFT 发生优越的互动。

    互联网之前,另一种价值缔造的驱动因素是规模效应。与品牌效应差异,规模效应往往是由手艺提高带来,手艺不停升级后,效率提升以后边际成本下降,我们亲自可以感受到的汽车、电视、空调就是最好的案例,产物性能越来越好然则价钱却越来越低,直至能被所有人廉价地拥有。

    相比品牌效应,规模效应拥有更高的手艺含量,也有更大的社会价值(提高了民众的生涯水平),然则很惋惜,在投资上却不如品牌效应主要。由于手艺会一直迭代升级,一时领先的企业往往很难保持领先优势,一次手艺升级的失败就可能把已往的乐成毁于一旦,从华为的上位之路就可以看出,若干巨头都死在了手艺升级的战争中。以是,有一个违反一样平凡人直觉的征象发生了,领先的手艺并不能缔造恒久的护城河,这也是巴菲特险些不投资科技股的缘故原由。

    对 web3 的启示:

    项目的手艺领先只是一个故事的劈头,能否在竞争中脱颖而出,只有手艺是远远不够的。

    2、现在(互联网成熟后)

    自 2000 年左右,互联网成熟以后,商业价值缔造进入了新范式:网络效应成为了主导。已往 20 年里,绝大部门的市值增进来自于科技公司,而这些科技公司拥有 1 个或者多个网络效应。手艺领先带来的网络效应成为了最强的护城河,逾越了品牌效应,不投资科技股的巴菲特收益率也最先跑输标普 500指数(下图晚年期),而纵然最近几年巴菲特对 Apple 的投资,小我私人以为更多是出于对苹果品牌的认可,仍然是品牌效应的局限。

    • 网络效应

    网络效应,能够逾越规模效应和品牌效应,基本缘故原由在于其缔造价值的方式是指数型增进,而不再是已往的线性增进。网络中每增添一个节点,网络的价值不只是增添了这个节点的价值,而是所有节点的价值都增进了。以是梅特卡夫定律,用 N^2 这种指数来权衡网络价值的增进。而且每个网络还会有一个规模临界点,突破这个规模临界点后,价值指数生长曲线会越加陡峭。

    泉源 NFX.com

    如上图所示,在临界点之前(建立 10 年之前),整个网络只有 4%的价值是在此时代缔造,突破临界后,缔造了整个网络价值的 96%。

    对 web3 的启示:

    web3 整个行业的临界点在什么时刻到来?

    在品牌效应和规模效应主导时期,现金流成为了价值投资中异常主要的指标,对于此类投资方式,有一句话高度总结“基于高 ROE 和高 ROIC 驱动的自由现金流增进”。

    然则到了网络效应时代,现金流已经不再是最主要的权衡指标,网络的节点、链接、集群等成为更主要的指标。

    那些深刻明晰了网络效应的投资人成为新崛起的投资明星,好比比尔.米勒。web3 着名的投资机构A16Z 同样是对网络效应研究颇深的一家机构,甚至他们写了一篇文章,枚举了 13 种权衡网络效应的详细指标。

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    三、网络效应的逆境

    已往 20 年,互联网极大地提升了社会效率,给无数人带来了便利,同时也缔造了伟大的财富。然而,随着各大网络用户的增进,似乎已经触及了用户的天花板,Facebook 的全球用户已经到达 30 亿,在云云大的基础上再实现快速增进显然不太可能。

    对于社会来说,网络效应指数增进模式带来的“先发优势、赢家通吃”更是给成为当今诸多社会问题的泉源。

    • 内卷

    正如前面所说,网络效应一旦跨越临界点,增进曲线异常陡峭,存在伟大的先发优势,领先几个月,可能营业的规模就领先好几倍。ebay 只比 yahoo晚两个月进入日本电商市场,就是这两个月的时间差距,成为 ebay 永远无法跨越的坎,最后将日本市场拱手相让。

    同时网络效应赢家通吃或者多吃的征象,会让最终的领先者获得的市场份额远远领先甚至完成独占,最典型的莫过于微信在社交网络的垄断职位,云云伟大的市场,被一家独占,险些没有第二名的生计空间。

    以是在“先发优势”和“赢家通吃”的加持下,互联网行业的选手们,唯有追求极致的速率,尽最大起劲让自己成为谁人领先者,这种惨烈的竞争在中国尤其显著,996 成为了互联网行业的标配。

    • 贫富差距

    网络效应的赢家通吃,让领先者攫取了整个行业绝大部门的价值,而这些价值只被少数相关者分享。同市价值快速生长的网络经济,催生了愈加激进的金融系统,钱币从央行到风投契构再到资源市场套现,走完整个循环的速率越来越快。

    SPAC 允许先上市壳公司再收购实体,加速了初创企业的套现。

    在网络精英们飞速缔造价值分享价值的同时,更为致命的是,整个钱币的循环已经抛开了绝大部门的民众,大部门人基本无法介入到这个钱币和价值分发的循环中。而若是政府没有更多的财富转移政策,就像美国,贫富差距只会愈演愈烈,为社会的动荡埋下祸根。

    泉源: 斯蒂格利茨《民众、政府与市场势力的失衡与再平衡》

    未来范式:AI+区块链

    网络效应带来的贫富差距,在经济减速的情形下会显得加倍严重。有一个比喻异常贴切,若是一个隧道有快慢两个车道,在隧道整体车速还可以的时刻,慢车道(穷人)感受的差距没有那么显著,然则当隧道整体的速率下降,那慢车道(穷人)感受到的差距就会加倍显著,两个车道(阶级)之间的矛盾也将愈发不能和谐。

    也许许多人的眼光被疫情、战争、种族矛盾这些加倍吸引眼球的问题所吸引,然则贫富差距才是这个时代最大的病。若是说前面这些是发作重症,那贫富差距就是癌症,虽然缓慢但却最难治愈。

    要根治贫富差距带来的逆境,只有两个设施:给隧道整体提速(提高生产力)、削减车道之间的差距(价值去中央化),而能够肩负起这个义务的手艺就是:AI 和区块链;未来围绕 AI+区块链两大手艺衍生出来的产业集群,将是下一个经济生长的范式。

    四、web3:生态效应

    正如前面所说,手艺的方式转移最终也会价值投资的转变。若是半导体+互联网的经济范式,让网络效应成为了价值投资的焦点要素。那基于 AI 和区块链手艺的新经济范式,同样也会催生出新的价值投资要素:生态效应。

    生态效应 VS 网络效应

    网络效应虽然在已往 20 年无比壮大,主导了价值缔造,然则它玩的是有限游戏,自然对垄断有强烈的盼望,追求成为游戏的王者,从而终结游戏。基于 web3 发生的生态效应,之以是未来能够逾越网络效应,就在于玩的是无限游戏,生态效应追求的是让生态繁荣让游戏能够延续下去,而不是终结游戏。

    无限游戏的特征:无界线、激励创新、没有观众人人都是介入者。这些特征都将推动 web3 能够在已往互联网的基础上,刷新更多的场景、缔造更繁荣的生态、让更多的人介入价值分享。

    然则这个升级的历程并非一蹴而就,web3 的生态效应仍然是建构在网络效应之上,也就是说 web3 的项目始于网络效应,终于生态效应。

    BTC 的网络效应

    BTC,这个 Crypto 天下最初的物种,就有异常壮大的网络效应:共识的网络效应。一小我私人的共识微不足道,一群人的共识就成了信仰。共识的网络效应就似乎沙漠,几个沙子很容易被风吹走,然则当无数的沙子聚成沙漠以后,再大的风也无法摇动它,这也是 BTC 护城河壮大的缘故原由。

    若是以同样拥有共识网络效应的其他物种(如:宗教、黄金)来类比,我们会发现他们尚有一些共通点:笼罩的局限极其广、延续的时间极其久、若是不能一次杀死他就很难再祛除。从这些共通点,我们也能隐约看到 BTC 的未来。

    ETH 的生态效应

    web3 的生态效应,那最好的案例莫过于 ETH。若是以无限游戏的框架来剖析 ETH 的生态效应:

    a)无界线,所有项目所有人都能介入 ETH 生态;

    b)激励创新,每一次应用的创新发作都带来 ETH 价值的大幅增进,甚至ETH 也在吸收其他公链的创新手艺,完成自身的升级;

    c)没有观众,所有人都可以介入 ETH 生态的建设,而不只是单纯的用户。

    若是以耗散结构的框架类剖析 ETH 的生态效应:

    a)开放系统,不停与外界交流资产、能量、信息。Defi 交流金融资产、PFP 为代表的 NFT 交流社交资产、DAO 让外界的人进来做功交流能量、预言机交流信息。能够缔造越多的资产、能量、信息交互场景,说明这个生态系统越壮大。

    b)正反馈。应用生态增进,ETH 币价上涨,越来越多的利益相关者介入建设,ETH 的平安性和效能不停提升,可以支持更多的应用生态。

    c)非线性突变。ETH 的价值增进,不能只指望来自 Defi 的延续增进,更多是来自新赛道新创新带来的突变增进与更多的可组合性。

    五、结语

    人类社会总是在不停战胜一个个难题,从而进入下一个繁荣周期。当现在的这个周期已经走到终点,所有问题已经不再能靠原来的方式(钱币放水、财政刺激)解决,那就必须举行推翻性的转变。AI 和区块链主导的生长范式,并不是一小我私人、一个组织的选择,而是时代的必选项。

    正如任正非所说“大时代眼前不要时机主义”,在面临这样一个历史时机,任何择时都是短视投契,唯有及早投入,拥抱建设才是正选。

    巴菲特式的传统价值投资,经由无数人几十年的研究已经形成了异常完整的系统,许多人对它有了深刻的认知,然则欠好的地方就在于,你已经很难赚认知的钱,更多是对信息、生意心理的博弈;网络效应的现价值值投资,只有少数人对其研究对照透彻,但至少你可以找到一个成型的框架。

    web3 产业生长历程中,生态效应将成为价值投资中最主要的护城河,所有器械仍处在混沌模糊的状态,尚有待于更多有志者去挖掘建设。

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